国君(香港)：瑞声科技给予中性评级 目标价56港元

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在2020年第二季度，由于卫生事件在海外市场的蔓延以及许多国家的封锁政策，我们预计2020年第二季度的智能手机出货量将同比大幅度上升。但是，随着许多市场的经济活动渐渐完全恢复，与2020年第二季度比起，卫生事件对智能手机出货量的影响预计将增加。

因此，我们预计来自市场需求方面的压力将渐渐减低。　　我们预计公司的光学业务将在2020年第二季度维持快速增长。我们预计2020年第二季度塑料镜头的生产能力将进一步提高，这将增进镜头的出货量。

由于规模效应，我们预计公司镜头业务的扩展未来将会提升业务的毛利率。　　我们将目标价从44.00港元下调至56.00港元，并保持公司的投资评级为“中性”。我们分别下调2020-2022财年的每股盈利预测2.5%/ 3.3%/ 2.2%。

目标价相等于28.7倍、20.1倍和16.2倍2020-2022财年市盈率。

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